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科创板首例!复旦张江上会遭遇暂缓审议,四大问题质疑业务专业性

发布时间:2019-11-08 18:53:17

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在科学创新委员会项目的开发中,“新品种”再次出现。

10月18日,在科技股发行上市审批项目的动态中,“暂停审批”选项首次出现,复旦张江成为第一家被纳入其中的企业。根据2019年中国共产党第三十四次审查会议的结果公告,复旦张江首次公开募股(首发)的审查被推迟。

在上海市委的公告中,它询问了复旦张江申请文件中的四个主要问题,其中质疑复旦张江业务定位的真实准确性。作为一家“远道而来”的香港上市公司,复旦张江能否实现“一个小时”的梦想?

出现第一家暂停审查的企业

与直接被市委否决的郭克玉环和泰坦科技不同,复旦张江在会议期间被“停职”。

10月18日,中远集团市委发布了2019年第三十四次审查会议结果公告,推迟了对复旦张江上市申请的审查。

根据上海市委公告的审计意见,上海市委仍要求复旦张江进一步说明2018年上海汇支付给发行人的5000万元人民币的业务实质、会计合规性、信息披露是否充分、准确、一致,并要求保荐机构和报告会计师做出明确的验证意见。然而,在上海证券交易所之前的调查中,这个问题已经被多次涉及。

根据招股说明书,自2018年11月起,复旦张江委托上海郑慧独家经营李宝铎的营销服务。鉴于复旦张江早期独立营销工作的成果以及更换发起人可能产生的市场转换成本,上海郑慧同意双方协商支付5000万元人民币的不可退还商业补偿金。

在李保多推广模式改变和市场切换完成后,复旦张江薪酬范围内自有团队的市场投入金额和实际支付的市场切换费用累计达到5198万元,与上海郑辉支付的商业薪酬基本持平。复旦张江将实际市场投入和市场切换费用计入当期销售费用,并用上海郑慧支付的5000万元商业补偿金冲抵2018年销售费用。

对此,上海证券交易所要求复旦张江解释海正药业2018年度报告中披露的“郑辉公司为独家推广向复旦张江公司支付5000万元,协议有效期为10年”的支付方式、实际支付情况、相关会计处理以及相关资金来源和去向。

此外,上交所还要求解释“上海汇支付商业补偿以补偿集团因更换营销服务提供商而发生的一系列费用”的商业逻辑是否与“营销服务协议”相同。

然而,从对询问的答复中,我们仍然可以看出,监督对一些答复的质量不满意。在对第二轮质询的答复中,上海证券交易所曾严肃要求会计师给出明确的意见,并要求他们不要给出“与我们所知的信息一致”的类似意见

质疑商业职业精神的四大问题

虽然5000万元的商业性质已成为最终的审计意见问题,但上市委员会提出的四个问题确实“压力很大”。

首先,上海市委质疑复旦张江与其最大股东上海制药合作研发项目的商业本质。

上海市委指出,根据申请文件,复旦张江和上海制药联合开发了四个项目,上海制药根据协议承担了总研发费用(即14308.3万元)的80%。此外,四个项目中有三个已经终止,另一个项目转移收入为1633.87万元,上海医药总收入为转移收入的50%(即861.935万元)。

这样的“天上掉馅饼”生意,难怪市委质疑。对此,上海市委要求复旦张江解释上述合作研发是否具有业务实质,会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定,相关信息披露是否准确,并结合行业可比案例解释交易价格的公平性。

其次,上海市委要求复旦张江解释其包利朵产品在经销期间销售政策发生短期剧烈变化的原因和合理性,以及促销员从泰灵医药(Tai Ling Medicine)到上海宝素(Shanghai Bao Su)再到上海郑慧的变化。

此外,泰利信息咨询因药品促销过程中的商业贿赂被罚款18万元,违法所得1142.7万元。市委要求其解释复旦张江产品和相关人员是否参与其中。

第三,上海市委要求复旦张江解释他目前正在履行的重大技术转让合同和重大委托开发合同的具体进展。

是否存在绩效风险,相关风险是否充分披露,并要求保荐代表人发表明确意见。

最后,上海市委也质疑复旦张江的经营方向:复旦张江透露,他主要从事生物医药的创新研发、制造和营销。

然而,经销商实现产业化的药品都是化学药品,不包括生物药品。作为回应,复旦大学要求张江解释公司的业务定位是否真实、准确和误导。

香港股票会有回报吗?

作为一家远离香港股市的公司,复旦张江的停职审查相当令人遗憾。

顾名思义,“复旦大学”和“张江高科技园区”不仅可以判断复旦张江是否是上海企业,还可以看到公司代表的新经济方向。

今年3月8日晚,香港主板公司复旦张江宣布,董事会已作出决议,该公司将向中国相关监管机构申请,向在上海证券交易所开立证券账户的合格询价对象和合格投资者配售最高1.2亿股面值为0.1元的a股。 以及符合中国证监会和上海证券交易所要求的其他投资者,向上海证券交易所申请a股上市交易。

据了解,复旦张江成立于1996年11月,注册资本9230万元,目前市值50.58亿元,总股本9.23亿股。就香港股价而言,复旦张江昨日收盘价为每股6.08港元,近期股价走势良好。

在主营业务方面,招股说明书显示复旦张江主要从事生物医药的创新研发、生产和营销,现有药物主要涵盖皮肤性病治疗和抗肿瘤治疗领域。复旦张江重点探索临床治疗的不足和不足,提供更有效的治疗方案和药物。

复旦张江表示,该公司是一家研发驱动型企业。公司自成立以来,一直专注于药物的创新研发,其主要产品均从自主研发中获得。报告期内,复旦张江的产品主要是基于光动力技术平台的盐酸氨基乙酰丙酸外用粉剂(商品名:Ella)和注射用黑姆泊芬(商品名:Fumeta),以及基于长循环抗肿瘤药物纳米技术平台的盐酸阿霉素脂质体注射剂(商品名:Ribosol)。

从近年业绩来看,复旦张江2016年至2018年的营业收入分别为6.39亿元、5.11亿元和7.42亿元,净利润分别为1.3亿元、6,000万元和1.3亿元,呈现先抑后扬的趋势。就研发投资比例而言,2016年至2018年分别为17.51%、21.99%和14.65%,与制药公司的大量研发投资相一致。

然而,复旦张江的招股说明书显示,该公司没有控股股东或实际控制人。在持股5%以上的股东中,上市公司上海制药(Shanghai Pharmaceutical)分别持有复旦张江1.3958亿股内资股和7056.4万股h股,合计2.104亿股,占22.77%,成为复旦张江最大股东。对此,复旦张江在招股说明书中披露,该公司“没有实际的控制风险”

对于此次审查,高级投资银行家表示,根据审查规则,审查有批准、不批准和取消,但没有推迟审查的选择。然而,一些市场参与者也指出,ipo审计实践中有许多先例,科学创新委员会的“先例”是可以理解的。

尽管这是“暂停审议”,但它仍然比直接否决稍微温和一些。复旦张江能否重返国内资本市场仍有待下次解决。

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